编辑/樊昭

5月27日，道恩股份（002838）公告称，其全资子公司山东道恩降解材料有限公司拟投资4.5亿元建设“新材料扩产项目(二期)”。

对于此次扩产计划，道恩股份表示，该项目符合国家相关产业政策和公司战略发展布局，建成后有利于扩大公司生产产能，持续提升公司的市场竞争力和盈利能力，扩展公司未来发展的方向和空间。

净利连续三年下滑 股价已缩水8成

道恩股份成立于2002年，是一家专业从事高性能热塑性弹性体、改性塑料、色母粒、可降解材料及共聚酯材料等功能性高分子复合材料的研发、生产、销售与服务的企业。2017年1月，道恩股份在深交所成功上市。

相较于道恩股份在材料领域的业务，外界对其了解更多在“口罩”行业。2020年，受外部环境影响，口罩终端市场需求爆发,道恩股份在此期间，供应了全国口罩熔喷料超过40%的市场份额。

借助这一市场“风口”，2020年道恩股份实现业绩爆发式增长，营业收入44.22亿元，同比增长61.67%；净利润8.55亿元，同比增长414.51%。

但自此之后，道恩股份营业收入陷入增长困境，净利也不断下滑。

从2021年到2023年，道恩股份营业收入分别为42.61亿元、45.26亿元和45.44亿元，年度增长率分别为-3.64%、6.21%和0.41%。

但同期，道恩股份的净利润分别为2.26亿元、1.52亿元和1.40亿元，同比下滑分别为73.55%、32.64%和8.15%，呈现连续三年的下降趋势。

虽然因2020年受外部环境影响到，道恩股份业绩迎来爆发式增长，但当年净利润并不具备长期参考价值，其2023年净利润不仅低于2020年，甚至已经低于2019年业绩情况，仅与2018年基本持平。

进入2024年一季度，道恩股份在营收方面出现回升，但净利润没有出现明显增长，并且扣非净利润依旧处于下滑趋势。

二级市场上，道恩股份也由曾经最高点的62.50元/股，一路跌落到了11元/股左右。2024年5月29日，其股价盘中为11.27元/股左右，对于最高点跌幅已超过80%。

业绩承压下扩张依旧继续

在产能扩张方面，道恩股份在2016年的首次公开募股（IPO）中筹集了3.21亿元资金，这些资金被用于扩建高性能热塑性弹性体（TPV）、改性塑料以及万吨级热塑性医用溴化丁基橡胶（TPIIR）产业化项目等关键领域。

2020年6月，道恩股份通过发行可转换债券再次筹集了3.60亿元资金，主要用于道恩高分子新材料项目的建设。

2022年7月，道恩股份通过定向增发股票的方式筹集了7.71亿元资金，这些资金被投入到12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目（一期）和高分子材料西南总部基地项目（一期）的建设中。

在2024年4月下旬，道恩股份在投资者互动平台上宣布，公司新材料扩产项目（一期）预计将在当年12月投入生产。此外，西南总部基地项目（一期）和12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目（一期）已于当年2月达到可使用状态。道恩（青岛）高分子新材料项目则已于2023年3月正式投产。

今年五月，道恩股份公告称，其全资子公司山东道恩降解材料有限公司拟投资4.5亿元建设“新材料扩产项目(二期)”，即10万吨TPU和6万吨多元醇建设项目。据悉，该项目位于烟台龙口经济开发区，规划建设期为4年。

道恩股份除了在扩产方面频频出手，在对外并购方面也有不小的动作。

2022年12月，道恩股份对外宣布，拟通过现金方式向青岛周氏塑料包装有限公司（简称“青岛周氏”）增资6124万元。增资完成后，公司持有青岛周氏51%的股权，青岛周氏将成为公司控股子公司。

但因青岛周氏经营状况不佳，道恩股份被深交所下发关注函，要求解释并购必要性等问题。

去年9月，道恩股份公告称，董事会同意收购广东现代工程塑料有限公司（以下简称“广东现代”）100%股权，交易价格为9700万元。同日，道恩股份与广东现代控股股东HDC现代EP株式会社签订了《股权转让协议》。

值得一提的是，广东现代在此前连续三年亏损，并已陷入停产裁员的窘境。道恩股份花费近亿元自有资金完成收购，依旧属于溢价收购。

结语

业绩承压下，道恩股份并未减少扩产及并购的步伐。面对缩水近8成的股价，以及不断下滑的净利润，道恩股份的扩张操作能否取得回报，值得市场进一步沟通吧关注。

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